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豫光金铅:精铅与白银冶炼亏损,副产品是主要利润来源

发布时间:2010-03-30    研究机构:招商证券

豫光金铅(600531)是全国最大的铅冶炼和白银冶炼企业,但09 年利润贡献主要靠黄金、氧化锌、粗铜等副产品销售;原材料采购采用点价模式,前三季度铅价单边持续上涨,公司享受了存货价格上涨带来的额外利润;2010 年有色金属价格高位震荡,公司将不再能享受到单边上涨的额外收益。

黄金、硫酸、粗铜及氧化锌等副产品价格高位,将是2010 年提升利润的主要来源;公司一直致力于向资源型企业转变,但是目前有采矿权的矿山主要以小矿山为主,且经过07、08 年矿山收购的高潮,目前矿山价格仍然非常高昂。管理层寻找矿产资源方面的努力仍然会继续,但是仍要遵循稳健的原则。

我们预估2010、2011 净利润分别增长40%、5%,EPS 为0.63、0.67 元。

目前股价已经反映今年的利润增长,维持“中性-A”投资评级。

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