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豫光金铅2009业绩预增点评:存货减值冲回贡献业绩

发布时间:2010-01-28    研究机构:信达证券

2010年1月27日,豫光金铅(600531)发布业绩预增公告, 2009 年度实现归属于母公司所有者的净利润将比上年同期增长50%以上。2008年此项净利润为6,125.38万元,每股收益:0.27 元。公司表示2009 年底存货价值恢复,年内副产品销售数量与2008年同期也有一定幅度的增长是业绩同比增加的原因。

虽然2009年国际铅为年内价格上涨最大的基本金属,但国内铅表现较弱。至2009年底,国内铅现货价格仍未达到2008年9月底的水平。豫光金铅2008年计提存货跌价准备1,5280.48万元。2009年12月上海有色金属现货1号铅锭的平均价较2009年9月均价仍有一定差距。公司存货周转天数和国内现货价格的回升幅度决定了2008年底计提的存货跌价准备无法完全冲回。

相关报告中,我们对2010年铅的前景进行了预测。虽然近期中国收缩流动性使境内外有色金属价格有所回调,但我们认为,在全球经济逐步恢复、流动性宽裕,在中国汽车消费进入快速上升的大背景下,精炼铅的价格有望继续向上。同时,由于生产成本和下游的恢复,2010年硫酸价格可能较2009年有较大上涨。

铅期货国内上市已被纳入交易所准备过程,中国的铅价格洼地在进口矿冶炼亏损的背景下难以持久,2010年国内大型铅冶炼企业盈利有望回升。

考虑库存计提部分冲回,调整豫光金铅2009年EPS至0.49元,调升2010年EPS至1.04元。以2010年1月27日18.06元的收盘价,2009和2010年的PE分别为37.22倍和17.28倍。维持豫光金铅“持有”投资评级。

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