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豫光金铅:资产减值拖累,公司业绩低于预期

发布时间:2012-08-27    研究机构:东北证券

报告摘要:

业绩低于预期。报告期内,公司完成营业收入 563,641.33万元,同比下降 7.5%,完成营业利润 3,077.98万元,同比下降 77.87%,净利润 2,214.73万元,同比下降81.62%。归属于母公司股东的净利润1,572万元,EPS,0.05元。其中第二季度净利润亏损2820.25万元, EPS-0.11元。业绩低于我们此前的预期。

公司综合毛利率稳定。上半年公司综合毛利率为5.67%,与第一季度的5.68%基本持平,但要高于2011年的5.10%和去年同期的4.65%。公司综合毛利率的稳定,主要是受其他业务收入提振,主营业务的毛利率为4.70%,要略低于2011年的4.78%,但高于去年同期的4.18%。在各项产品方面,公司的铅冶炼与白银产品的毛利率提升了3%以上, 多数产品的毛利率都有所下滑,特别是黄金、粗铜等。

期间费用率提升。上半年公司的期间费用率为2.85%,费率较一季度和去年同期提升。其中,财务费用达到了1.13亿,同比提升了81.81%, 是期间费用率提升的主要原因。 计提的资产减值损失高达1.76亿,是公司业绩下滑的主因。受铅锌价格下跌,白银与黄金价格未见起色影响,公司计提的存货减值损失多达1.80亿,使得公司计提的资产减值损失高达1.76亿,其中二季度就计提了约1.57亿。公司在上半年总共计提了2.32亿存货跌价准备,期末,公司的存货跌价准备仍有8800多万。 营业外收入大减。受再生金属优惠所得税率到期影响,公司上半年的营业外收入大减至600多万,较2011年同期下降了81%。 经营性现金流改善。公司上半年经营性现金流为流入6.89亿,库存的减少贡献了5个多亿(公司库存有较强的季节性因素)。

盈利预测与评级。预计公司2012年、2013年的EPS 分别为0.25和0.50元,当前股价的PE 水平分别为72倍和36倍,出于对公司在资源综合利用方面的优势,及对贵金属价格的高弹性,维持谨慎推荐评级。

风险提示:铅、白银等产品价格波动风险;铅精矿、废旧铅蓄电池原材料供应风险;环保风险;优惠政策适用风险等。

申请时请注明股票名称