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豫光金铅年报点评:存货跌价、投资收益致公司业绩大降

发布时间:2012-04-16    研究机构:东北证券

2011年,公司实现销售收入1166799.16万元,同比增加40.64%,EPS为0.30元,远低于我们的预期。

第四季度毛利率回升。全年公司毛利率为5.10%,要低于2010年的5.44%,但高于前三季度的4.81%。

期间费用率控制得当。全年,公司的期间费用率合计为1.96%,低于2009年和2010年的2.50%和2.22%,但从季度上来看,前三个季度的期间费用率为1.73%。

计提存货跌价准备2.6亿。2011年,在金属价格出现回落的情况下,公司大幅计提了存货跌价准备,全年共计提2.6亿,对每股业绩的影响近0.90元。

公司实现投资收益-3357万元。其中公司对联营企业和合营企业的投资收益为-5966.52万元。

再生铅欣欣向荣,江西项目稳步推进。江西源丰有色金属有限公司的18万吨/年废旧蓄电池综合回收利用工程正在建设之中,预计2012年12月底完工试产。

冶炼渣处理技术改造工程上马,做大做强综合利用。项目投资总金额为82,951万元,项目建成后,年实现营业收入262,196万元,实现净利润11,037万元。

盈利预测与评级。预计公司2012年、2013年的EPS分别为0.67和0.84元,给予谨慎推荐评级。

风险提示:铅、白银等产品价格波动风险;铅精矿、废旧铅蓄电池原材料供应风险;环保风险等。

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